读万卷书，行万里路。旅游的魅力让人难以抗拒。春之婺源灵动，夏之西藏恣意，秋之九寨绚烂，冬之贡嘎素裹，四季的轮回赋予不同地方以不同的最佳旅游时间。合适的时间，合适的地点，造就适合的旅游。

      经济的运行同四季更替极为相似，呈现周期性的扩张与紧缩，循环往复。通常我们根据经济增长与通胀走势把实体经济的运行也分为春、夏、秋、冬四季，即复苏、繁荣、衰退和萧条四个阶段。复苏阶段，即经济的春天，经济由谷底开始回升，增长加速，企业盈利能力开始上升，通胀下降；繁荣阶段，即经济的夏天，这个阶段经济增速加快并超越趋势水平，但通胀的压力开始出现；衰退阶段，即经济的秋天，经济增长速度开始下降，通胀继续上涨，公司盈利能力下降；萧条阶段，即经济的冬天，经济增长停滞，通胀压力得到缓解，公司盈利能力明显下降。

众所周知，股市的走势反映经济运行情况。经济周期的交替更迭让股票投资变得更像是一次次旅游，对的时间、对的地点，方能收获满意的回报。我们通过美国这个成熟的资本市场，来探寻合适的时间、地点，适合的股票投资。

注：可选消费包括汽车、零售、媒体、服装、电器、电子产品等；主要消费包括日化、护肤品、食品饮料、烟草等；

数据范围涵盖92%市场的十个行业的索引，数据时间从1973年4月到2004年7月，年均回报率的计算采用几何平均。

资料来源：Datastream

       上图是美国1973-2004年各行业在不同经济周期的平均回报率。经济复苏时，科技、电信板块率先恢复，投资科技、电信、可选消费和金融板块均能获得正收益；经济繁荣时期，工业、科技和石油&天然气板块的回报较高；当经济开始衰退时，可选消费和科技两个板块首先受到冲击；而在萧条时期，以医药、金融、可选消费及主要消费为代表的大消费行业有着不错的回报。无疑，紧跟经济周期的步伐，准确的根据板块的轮动进行投资会获得较好的回报。

       经济周期有一定的规律性，但也有很多不确定性，常常让人难以把握。某个阶段可能会持续较长的时间，某个阶段可能刚开始就立即进入下一个阶段，甚至有的时候经济的运行会直接从冬天到夏天，让人来不及适应。即便是经济学家，对未来经济周期的运行都无法拥有十足的把握，更何况普通的投资者。因此完全做到精准的时间和精准的板块投资，有较大的难度。

从美国行业板块的在不同经济周期中的波动幅度看，我们不难发现工业、金融、基础原料、公共事业、主要消费、医药几个板块相对于可选消费、科技、电信、石油&天然气板块波动较小；再从各经济周期综合获利的绝对数看，金融、主要消费及医药三个板块大幅超过了其他板块。这意味着投资者若不能很好的把握“合适的时间”---经济周期的变化，仍然可以通过“合适的地点”----投资大消费行业（除主要消费）来获得较好的回报，从而进行适合的投资。

       一直以来，很多投资者对股票投资中择时重要还是择行业重要争论不休，我们看到无论是对的时间还是对的地点都有可能获得较好的回报，问题的关键还在于投资者擅长什么、不擅长什么。做自己擅长的投资，才是适合的投资。