从银行信贷收缩开始，民间信贷已然被推到风口浪尖，此后温州民间借贷危机的爆发，使得“民间借贷”成为今年最热关键词。

         受宏观经济环境以及货币调控政策影响，地方部分企业发生融资困难、资金链紧张等问题，于是“企业资金周转困难 民间借贷来帮忙”，成为了问题企业为了生存发展解决资金周转困难而作出的无奈选择，但由于此前“民间借贷“不够规范，从而引发出一些企业主因背负巨额高利贷出逃的恶性事件。 

        “温州民间借贷危机”，企业出现“资金周转困难”是一个很关键的原因，或者说是根源。这警示着我们在做出投资选择和决策是必须予以重视，作为关键的风险因素考虑。

         资金是公司进行正常生产经营的血液，在整个生产经营中流转，涉及“收”、“支”两大块。“收”更多的是卖出货物收回现金，而“支”则更多的是购进材料货物支出现金。

         当今市场经济环境下，企业主动或被动实行赊销经营，给予客户销售信用账期，那么从卖出货物到收到钱就需要等待一个时间段。同时，在购进货物时也会要求供货方给予信用账期，即从购进货物到支出现金也有一个等待期。由于企业在供销两端市场中的竞争地位可能不同，两个等待期可能不尽一致。

         那么，当“收” “支”等待期不能很好的配合， “收”无法及时满足“支”的需求，或者“支”无法配合“收”的时间，那就会出现资金周转困难——“贫血”症。

         “收”的等待期在财务上就是“应收周转天数”，“支”的等待期在财务上相应地就是“应付周转天数”，我们就可使用应收周转天数是否小于等于应付周转天数来衡量公司是否存在资金周转困难。为了更好地在不同企业中进行对比，判断哪家公司的资金周转更顺畅或哪家公司的资金周转更为困难，我们使用应收和应付时间差。“应收周转天数”减去“应付周转天数”，界定收回来的现金的时间比支付出去现金快（或慢）多少天，给它一个名字叫 “资金周转健康度”。

         资金周转顺畅的公司会在应收和应付上打一个漂亮的时间差，“资金周转健康度”就会是负数或者零，表示现金总是在支付之前收回来，负数越小，公司资金周转就越健康，代表现金收回比现金支出快了多少天。相反，资金周转出现困难的公司，“资金周转健康度” 就会是正数，表示现金无法在需要支付的限期前收回来，正数越大，公司资金周转就越困难，代表现金收回比现金支出晚了多少天。

          下面我们用一些例子来理清思路：

         这里有A股市场汽车发动机的两个上市公司，根据资金周转健康度（现金收回比现金支出快或慢了多少天）对两家公司进行比较（如左上图），发现YY动力公司10年间其资金周转健康度几乎均为负数，表示现金总是在支付之前收回来，而且负数越越来越小，公司资金周转也越来越健康。而相比YY动力公司的长期资金健康度均为正数，YY动力公司长期处于资金周转不畅。

         结合XX动力公司和YY动力公司的销售增长情况比较，发现资金周转健康的YY动力公司的销售增长要远远好于长期处于资金周转不畅的XX动力公司（连续多年处于增长，如右上图）。

我们再看美国的公司情况，同处电子消费品零售行业的百思买和亚马逊，

         亚马逊的资金周转长期保持顺畅和健康，远远好于百思买，我们对比两家公司的销售增长，同样发现，资金周转更为顺畅健康的亚马逊的销售增长率长期优于百思买不少。

         因为一旦公司出现资金周转困难（贫血），为了维持正常生产经营，就会出现融资需求（外部输血）——股东额外投入或者借贷融资。如果从正常渠道无法满足其资金需求，那公司要么只能减产或降低规模来降低压力（影响销售增长），要么就找不规范的渠道（如民间高利贷）进行融资。即便短期可以通过正常渠道融到资金，但融到的资金总有到期偿还一天，如果公司的资金周转健康度没有得到很好的改善，到时又需要在进行融资才能偿还到期借款，相当于借新债还旧债，融资需求成了常态，便会形成恶性循环，但这不是无限度和无限制的。因此如果选择这类公司作为我们的投资标的，那是相当危险的一件事情。

         在作出投资选择和决策时，尽量选择健康的公司，避免选择存在资金周转困难疑虑的“贫血”公司作为投资标的，会更为安全有效。