在2012年伦敦奥运会女子5000米决赛中，来自埃塞俄比亚选手德法尔最终以15分04秒25的成绩夺得冠军。事实上赛前这位长跑名将被认为状态一般，并不被看好。比赛开始后，英国选手帕维迅速从大部队脱颖而出，领跑“第一集团”。2000米后，意大利选手瑞玛尼洛突然冲了上来跑在最前。接下来的1000米，之前领跑的英国选手以及意大利选手体力下降，被后来居上的另一位埃塞俄比亚选手T-迪巴巴甩在后面。而德法尔自开跑后始终保持在“第一集团”里面。最后一圈，进入最后100米直道冲刺时，德法尔从外道超越了队友T-迪巴巴，最终获得冠军。在这场精彩的比赛中，我们不得不佩服德法尔惊人的毅力和耐力：虽然并非每一圈都跑第一，但她始终跑在队伍前列，最终经过12圈半的努力，登上女子5000米奥运冠军的最高领奖台。

        在基金投资中，我们往往有这样的误区，喜欢追逐每一年的业绩冠军。正如长跑中，每一圈的领跑者都吸引着现场直播的镜头一样，他们身上似乎“闪闪发光”，而跑在后面的却被忽略。基金投资就像长跑一样，是一项比拼耐力的比赛，只有持续稳定的发挥，才能在跌宕起伏的竞争中脱颖而出。

       从历年的私募基金排名来看，业绩冠军似乎被下了魔咒般，表现难以在往后几年得以持续。2008年的“香饽饽”在2009年成了“鸡肋”；2009年的领跑者在2010年和2011年惨不忍睹；2010年的冠军同样深陷泥沼，在2011年艰难前行。而从历年的公募基金排名来看，业绩同样是30年河东30年河西，曾经的冠军甚至排在次年的倒数位置。这样的情况就像这场女子5000米决赛一样，英国、意大利和埃塞尔比亚的选手都曾经在某一圈跑到第一的位置，但却无法最终胜出。

        换个角度，我们看看基金投资中“耐力型”选手的表现。巴菲特的合伙人查理•芒格所管理的基金曾有4年表现并不抢眼，但从13年的时间跨度来考察，他的年投资收益为19.8%，而标准普尔500指数年投资收益只有5%。在国内，我们追踪2009至2011年阳光私募业绩排名的变化，在这3年期间始终保持在行业前三分之一的阳光私募产品有10只，平均年化收益率超过25%。在公募基金方面，根据好买数据统计显示，2009年起连续三年排名位于前二分之一的股票型基金有13只，三年平均复权单位净值收益率为55.52%，而同期上证综合指数三年涨幅仅为20.79%。

        按照上述原则，根据基金长期业绩表现，我们选择了一只多年排名在前1/3的基金（此处隐名为A基金）与另一只曾经在某一年度排名第一的基金（此处隐名为B基金）作比较，如右图。可见A基金的长期综合排名表现相对B基金要稳定且优秀；据wind资讯数据显示，截至2012年8月15日，A基金近5年收益率为82.42%；B基金近5年收益率为17.69%，其中B基金相当一部分收益来自于2009年。假设我们因为B基金成为2009年年度冠军而在2010年买入B基金，经历2010年和2011年的低迷行情，我们至今的投资收益为-27%；同样地，假设在2010年买入A基金，我们至今的投资收益为9.12%；而同期沪深300指数涨跌幅为-30.79%。

        德法尔的胜利在于其优秀且稳定的表现，作为长跑运动员必须有能力控制自己在整场比赛中的节奏和步调。虽然她并非在每一圈中都当领头羊，但其扎实的体能和超强的耐力使其成为这场5000米决赛的最后优胜者。同样地，基金的长跑冠军并非在每一年业绩排名中均折桂，但却能保持每一年的表现位于排名的前列。这些基金多年的表现稳定且优秀，不会时而排名第一，时而又跌到倒数位置，体现了基金管理人优秀的风险控制能力和盈利能力。所以，通过长期的业绩跟踪，我们也可以发现像德法尔一样有实力和耐力的基金“长跑冠军”。